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　　中金发布研报指出，当前时点，国内制造业保持向好的恢复势头，此前由于地产景气下滑，市场对行业需求预期仍悲观。往前看，钢铁行业预期有望修复，且短期难证伪，被低估的制造业龙头钢企或将迎来盈利与估值的逐步修复太欣新材料科技，超额收益太欣新材料科技可期。标的方面，建议关注两条主线)底部布局被低估的钢铁“核心资产”，2)特钢新材料龙头企业。

　　相关标的：1)重点推荐宝钢股份(600019.SH)、华菱钢铁(000932.SZ)，建议关注南钢股份(600282.SH)。2)重点推荐具备高成长性的全球工模具钢龙头天工国际(00826)，建议关注不锈钢管龙头久立特材(002318.SZ)、中信特钢(000708.SZ)。

　　行业近况：国家统计局公布3月数据：2024 年3 月粗钢表观消费量7931.7 万吨，同比-7.4%太欣新材料科技。粗钢产量8858.8 万吨，同比-4.6%。

　　3 月制造业及建筑业延续分化格局：房屋新开工面积同比-25.6%至7854 万平方米，地产太欣新材料科技销售面积/销售额同比-23.7/-28.5%至11299 万平米/10788 亿元，地产修复不及市场预期。

　　同时，制造业景气偏强，制造业固定资产投资额同比+9.9%，汽车/家电等下游产量亦延续增长态势。整体来看，1Q24 钢铁基本面仍呈现弱势，地产销售的量价均低迷，开工端下滑明显，导致钢铁需求的低迷。年初至3月下旬市场预期仍悲观，整体黑色系价格快速下行，产生剪刀差，行业利润二次探底，1Q24Mysteel钢铁企业盈利率25.9%，跌近历史最低水平。

　　中金强调，股价走势并不完全取决于实际需求，预期的变化及事实发展与预期的差异同样是板块超额收益的源泉。中金认为当行业基本面改善的预期强化或出现阶段性改善，板块估值即具备修复条件。

　　4月以来钢铁行业基本面得到边际改善：需求展现较强韧性，五大太欣新材料科技品种表观消费量964.7 万吨，同比降幅相比1Q24 收窄6.7ppt，同时钢企盈利修复，中金测算二季度至今螺纹钢即时/考虑一个月库存生产利润分别环比1Q24 增加143/94 元/吨至107/128 元/吨。

　　1)前瞻性指标出现改善，3 月制造业PMI同比+3.5%至50.8，呈扩张趋势。中金观察到工模具钢及切削工具等领先钢材品种订单亦得到修复。2)钢材出口增长势头强劲，3 月我国钢材出口环比+37.9%至988.8 万吨。3)国内设备更新改造、消费品以旧换新政策正稳步推进太欣新材料科技，中期有望进一步支撑制造业用钢需求。4)钢铁库存自春节后进入主动去库周期，目前库存已经降至较低位，供需间的缓冲垫更薄，若后续钢铁需求出现复苏或复苏预期持续强化，库存周期很可能进入被动去库或主动补库，二者形成共振，从而推动钢价上涨与钢企盈利的修复。